国泰君安:综合理财服务实力出众募资助力收入结构优化
2017-10-11 17:28
来源:未知
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  公司是植根于上海的大型综合类券商。根据中证协统计数据,公司多项指标市场排名行业前列,发展势头强劲。其中,2014年,公司总资产、净资产、营业收入和净利润在全部券商中均排名3位。

  目前,公司传统证券经纪业务转型升级已初见成效,通过线上、线下平台搭建,为客户提供包括全面资产管理服务。2014年,公司分支机构通过开展综合理财服务实现的多元化业务收入占分支机构收入比重33.31%。

  据招股说明书,公司发行前总股本为61亿股,本次计划公开发行不超过15.25亿股人民币普通股,占发行后总股本比例为10%-20%,预计募资净额为296.64亿元,发行费用为3.94亿元。按此计算,预计国泰君安IPO定价为19.71元/股【=(296.64+3.94)/15.25】。

  国泰君安证券以经纪业务为基础的综合理财服务保持行业领先地位。目前,公司已经完成互联网金融平台首期建设,并拥有1407人的投资顾问团队。

  近年公司以“君弘一户通”账户为核心,打造专业化综合理财服务平台,其多元化的业务布局为综合财富管理转型提供强有力支撑。

  2、衍生品投资等新业务发展领先,有利于公司业务结构优化升。公司业务创新水平行业领先。除了传统经济、投行业务外,公司在金融衍生品、信用交易、资产管理等新业务领域都取得突出进展,确立了领先优势,相关业务对收入的贡献度持续上升。公司于2014年12月率先拿下结售汇业务经营资格,成为首家拥有FICC全业务线、资本中介存在提升潜力,募资助力缓解资金瓶颈约束。截至2014年末,公司权益乘数高达6.75倍,资金瓶颈额已成为两融、股票质押回购等资本中介业务发展的一大约束。IPO募资将有效增强公司资本实力,助力做强资本中介等优质创新业务。

  考虑IPO业绩摊薄影响后,预计2015-16年每股综合收益为2.08、2.38元,预计2015年末BVPS为10.77元。根据相对估值法与分部估值法,取测算结果平均值,保守预计公司合理每股价值为42.39元,对应2015-16年PE为20、18倍,15年PB为3.94倍。

  2、分部估值:重资产业务合理价值1777.56亿元,轻资产业务合理价值为1358.50亿元,对应公司合理每股价值为45.06元。

  1)国泰君安打造一站式互联网金融平台,结合高质量顾问团队显著增强客户粘性,以“君弘一户通”账户为核心的综合理财服务平台竞争实力突出,未来有望显著受益于“代客理财”放开;

  2)公司为业内首家拥有FICC全业务线经营资格的综合类券商,衍生品等新业务对公司收入的贡献度持续上升;

  3)公司上市前资金紧张导致两融余额增速放缓,两融份额显著低于经纪业务份额,上市募资将助力公司资本中介业务快速放量。

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